Trigoni fondide kuuülevaade august 2010

Paljulubavad tulemused ettevõtetelt

 

Augustis olid aktsiaturud Kesk- ja Ida-Euroopas ja üle maailma üsna volatiilsed ja enamik indeksitest lõpetas kuu negatiivsel territooriumil. Ka Trigoni fondid näitasid erinevaid tulemusi. Parima tootlusega fond oli Active Alpha, mis tõusis 3,3%. Balkani Fond, milles on suur osakaal Türgil, tõusis 2,9%, samas kui Türgi ISE100 indeks tõusis 1,7% ja DJ EU Enlarged New Europe indeks langes 0,9%. Trigoni Venemaa fookusega Top 10 Fond  tõusis 1,2%, edestades MSCI Venemaa indeksit, mis langes 1,1%. Trigoni teiste fondide tulemused jäid vahemikku -3,1% ja 0,8%.

TRIGONI FONDID	1 kuu	3 kuud	aasta algusest
Active Alpha Fond	3,3%	3,9%	22,7%
Balkani Fond	2,9%	10,1%	17,4%
Top 10 Fond	1,2%	6,8%	43,1%
Uus Euroopa Väärtusfond	0,8%	4,4%	15,3%
Arenevate Turgude Finantssektori Fond	0,2%	2,9%	10,9%
Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond	-0,5%	-1,2%	4,6%
Arenevate Turgude Agrisektori Fond	-3,1%	-4,8%	3,3%
* Tootlused on fondide A-osakute kohta.

Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat. Investeerimisriskidest saab rohkem infot fondi prospektist. Palun loe läbi ka tähtis märkus maili lõpus.

 

Lühiajalisest volatiilusest kaugemale vaadates on meie fondide keskmised hinnatasemed väga atraktiivsetel tasemetel: keskmised P/B näitajad on vahemikus 1,2-2,7, keskmised 2010.a oodatavad P/E suhtarvud 7,7-13,1 ning 2011.a P/E 6,7-10,7. Enamus ettevõtteid, kuhu oleme investeerinud, on suutnud kogu langustsükli vältel oma bilansid tugevana hoida. Ootame, et korralik finantsbaas saab olema üks peamisi tegureid, mis majanduse taastumise ajal ettevõtete tugevatele tulemustele kaasa aitab.

 

TRIGONI FONDID	P/B (hiliseim)	P/E 2010 ootus	P/E 2011 ootus
Active Alpha Fond	2,7	8,5	7,5
Balkani Fond	1,4	10,2	8,1
Top 10 Fond	2,3	11,9	8,6
Uus Euroopa Väärtusfond	1,5	13,1	10,7
Arenevate Turgude Finantssektori Fond	1,6	11,2	7,2
Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond	1,2	10,3	8,3
Arenevate Turgude Agrisektori Fond	1,5	7,7	6,7
Allikas: Bloomberg, Trigon, analüütikute aruanded. Toodud numbrid on oodatavad kaalutud keskmised.
* Negatiivse P/E suhtarvuga ettevõtted on keskmise arvutamisest eemaldatud.

 

Trigoni sektorfondid:

 

Trigon Arenevate Turgude Finantssektori Fond: Hirmu tõttu majanduse taastumise aeglustumise ees püsis negatiivne meeleolu ka augustis. Kui EM Financials Index on pisut langenud – 0,3% euro arvestuses, siis MSCI World Financials kukkus 4%, kuna pankadel püsis müügisurve. Fond tõusis kuuga 0,23% ning tootlus aasta algusest on MSCI EM Index'iga sarnasel tasemel: 10,9% versus 10,7%. Augustis tegime portfelli mõned muudatused, jättes välja Bank of Saint Petersburg'i ja lisades Bank Vozrozhdenie.

Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond: Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond langes augustis 3,1%, kuna põllumajandusettevõtete ja teraviljade hinnad olid turgudel äärmiselt volatiilsed. Aasta algusest saati on fond tõusnud 3,3%. Peamiseks teemaks põllumajandussektoris oli põud Venemaal ja Ukrainas, mille tulemusena kehtestas Venemaa teraviljadele ekspordikeelu ning hinnad maailmaturul tõusid järsult (eriti nisu hind). Kuigi Venemaa saak sai tugevalt kahjustada, mõjutas see maailma käesoleva hooaja nisutoodangut vaid 3% ulatuses. Üldiselt usume, et nisu hind on selgelt ülereageerinud, kuna Venemaa ekspordikeelu tõttu jäid katmata osade kauplejate positsioonid, mida siis iga hinna eest katta üritati. See probleem on praeguseks suures osas lahendatud ning peaks laskma ka nisu hinnal stabiliseeruda. Ka Hiina esmaste tootjate aktsiahindades nägime palju volatiilsust ja ülereageerimist, mida põhjustasid peamiselt jaeinvestorid.

 

Trigoni teemafondid:

 

Trigon Uus Euroopa Väärtusfond: Trigon Uus Euroopa Väärtusfond tõusis augustis 0,8%, edestades Dow Jones EU Enlarged Index'it, mis langes 0,9%. Aasta algusest saati on fond tõusnud 15,3%, samas kui indeks on tõusnud 1,9%. Samas on fondi volatiilsus indeksiga võrreldes märkimisväärselt madalam, mis teeb fondi edu veelgi väärtuslikumaks. Ainus pangandusettevõte fondis, Bank Handlowy Poolas, avaldas ühed sektori parimatest tulemustest terves regioonis. Kuu jooksul suurendasime fondis Rumeenia Fondul Proprietatea osakaalu 4,5%-lt 6,8%-ni.

Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond: Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond langes augustis 0,5%, edestades sellega pisut DJ EU Enlarged Index'it, mis langes 0,9%. Aasta algusest saati on fond tõusnud 4,6%, edestades sellega indeksit 2,7 protsendipunkti võrra. Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond kaupleb 1,2x P/B ja 10,3x 2010. aasta oodataval kasumil. Analüütikute konsensuse ja meie enda hinnangute järgi peaks portfelli ettevõtete EPS kasv olema 2010. aastal 6% ja 2011.a 23%. Fondi ettevõtete 2. kvartali tulemused vastasid enam-vähem turu ootustele.

Trigon Active Alpha Fond: Hoolimata üsna volatiilsetest aktsiaturgude arengutest augustis, suutis Trigon Active Alpha Fond lõpetada kuu kindlalt positiivse tulemusega, tõustes +3,3% ja parandades tootlust aasta algusest +22,7%-ni. Augustis langes Venemaa RTS indeks 1,2% (YTD +11,1%), Türgi ISE100 tõusis 1,7% (YTD +25,4%), Poola WIG langes 0,4% (YTD +8,4%) ja laiem Uus Euroopat esindav indeks DowJones EU Enlarged langes 0,9% (YTD +1,9%). Augustis alustasime uue positsiooni loomist Venemaa ettevõttes Ulan-Ude Aviation, mis on üks juhtivaid helikopteriehituse ettevõtteid Venemaal. Lisaks müüsime fondist välja ka viimased Ruch'i aktsiad.

 

 

Trigoni regionaalsed fondid:

 

Trigon Balkani Fond: Trigon Balkani Fond tõusis augustis 2,9%, edestades sellega Türgi turu indeksit, mis tõusis 1,7%. Kuigi aasta algusest saati on fond tõusnud 17,4%, samas kui Türgi indeksi tõus on 25,4%, on fond siiski tugevalt edestanud kõiki teisi Balkani turgude indekseid: Bulgaaria SOFIX (aasta algusest -9%), Serbia BELEX (-14,4%) ja Rumeenia BET (+6,9%). Fond kaupleb 1,37x P/B ja 11,1x 2010. aasta oodataval kasumil. Augustis avaldas enamik fondi ettevõtetest oma 2. kvartali tulemused. Kaks meie peamistest investeeringutest – Alkim Alkali ja Anadolu Cam, mõlemad tööstussektorist – näitasid tugevaid tulemusi. Augustis suurendasime fondis Anadolu Sigorta – kahjukindlustuse ettevõte Türgis – osakaalu.

 

Trigon Top 10 Fond: Venemaa aktsiad lõpetasid kuu negatiivsel noodil – MSCI Russia langes euro arvestuses 1,1%. Trigon Top 10 Fond on taaskord tõestanud oma vastupidavust ja jätkanud positiivse tootlusega +1,2%. Kuu jooksul väljusime IBS Group'ist, kuna aktsia hind on aasta algusest tõusnud 90% ja kaupleb hetkel sarnaste rahvusvaheliste ettevõtete suhtes juurdehindlusega. Lisaks müüsime oma positsiooni Bank of Saint Petersburg'is, kuna usume, et aasta teine pool saab olema panga jaoks keeruline ning turu ootused on liiga kõrged, et pank neid ületada saaks.

 

 

Parimate tervitustega,

 

Mehis Raud

m.raud@trigoncapital.com

Fondijuht

 

Trigon Capital

Viru Väljak 2,

10111 Tallinn

Tel: 667 9200

 

 

 

MÄRKUS

Käesoleva kuuülevaade materjali on koostanud AS Trigon Capital või äriühingud, mis kuuluvad Trigon Capital Gruppi.

Materjal sisaldab eelkõige fakte ja teavet fondide ja investeeringute kohta, mida  valitsevad AS Trigon Funds ja AS Trigon Alternative Funds. Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil ja ei ole ettenähtud levitamiseks ega paku investeerimisalast, õiguslikku ega maksustamisalast nõuannet.

Mistahes käesoleval veebilehel avaldatud teave ei ole osakute pakkumine või ettepanek märkida osakuid.

Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil. Fondi investeeringutega kaasnevad riskid, mille tõttu on investoril oht kaotada osa või kõik oma investeeringutest.  Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat.

Mõned avaldused käesolevas kuuülevaates on tulevikku suunatud. Selliste tulevikku suunatud avalduste ja teabe aluseks on Trigoni äriühingute spetsialistide arvamused või spetsialistide oletused, mille aluseks on Trigonile teadaolev informatsioon. Tulevikku suunatud avaldused kajastavad praeguseid Trigoni ja tema tütarettevõtete (ja nende juhtide) arvamusi seoses tuleviku sündmustega, millega kaasnevad teatud riskid, ebakindlus ja oletused. Mitmed faktorid võivad põhjustada fondi või investeeringute tulemuslikkuse erinemist ajaloolisest või teatud eeldustel tehtud oodatavatest tulemustest.

Trigon Capitali, tema tütarettevõtete ja juhtide parimate teadmiste kohaselt on käesolevas kuuülevaates sisalduv teave fondidest ja investeeringutest õige ja mitteeksitav. Kuuülevaates olev informatsioon võib aja jooksul muutuda. Trigon Capital, tema tütarettevõtted ja juhatus ei vastuta investorite tehtud otsuste eest käesolevas kuuülevaates avaldatud teabe põhjal, välja arvatud vastutus, mis on määratud Eesti Vabariigi seadusega. Seega, potentsiaalsed investorid ei tohiks liigselt sõltuda faktidest, andmetest ja tulevikku suunatud avaldustest, mis sisalduvad käesolevas kuuülevaates.

Klient on kohustatud arvestama kõikide investeerimistegevusega seotud riskidega. Fondi investeerimispoliitikast tulenevad riskid, millest saab rohkem infot fondi prospektist.

 

Avaroni fondid augustis

Head investorid,

Globaalsete aktsiaturgude nõrkuse tõttu augustikuus (Euroopa turud -4,4%, USA -2%) langesid areneva Euroopa regiooni aktsiaturud 0,9%. Enamus areneva Euroopa regiooni turgudest kukkusid augustis, kusjuures Kagu-Euroopa ning Baltikumi aktsiaturud olid püsivamad võrreldes likviidsete Kesk-Euroopa ja Türgi turgudega. Antud regiooni kohalikest valuutadest oli suurem osa euro suhtes nullis, samas kui Türgi liir liikus korrelatsioonis USA dollariga ning kallines euro suhtes. Aasta algusest on areneva Euroopa turgude tootlus olnud Lääne-Euroopast kõrgem. Avaron Areneva Euroopa Väikeettevõtete fondi augustikuu tootlus oli 0,8%, aasta algusest on fondi tootlus +6,8%.

 

Augustikuus pälvis enam tähelepanu ettevõtete teise kvartali tulemuste avalikustamine, mis areneva Euroopa regioonis olid pigem tugevapoolsed. Häid finantsnäitajaid raporteerisid farmaatsiaettevõtted, eesotsas Ungari tootjatega. Finantssektori tulemused olid samuti tugevad, kuid järjestikused üle ootuste raporteeritavad pankade tulemused on nüüdseks möödanik. Intressikäive stagneerus teises kvartalis ning puhaskasumi kasvu taga olid madalamad viivislaenud ning neist tulenevad provisjonid. Märkimisväärne on asjaolu, et madalama varade riskitasemega pangad ületasid tulemustelt turuootusi. Tööstusettevõtete tugevate tulemuste taga oli ekspordikasv samas kui eratarbijale suunatud ettevõtete käive aasta baasil ei paranenud. Türgi ettevõtete käibekasv oli aasta baasil kahekohaline, puhaskasum aa sta baasil enamjaolt vähenes. Teise kvartali kasvudünaamika oli kõigis sektorites pigem aeglustuv, mille taga on madala baasefekti kadumine.

 

Areneva Euroopa regiooni riikide makromajandusnäitajad olid augustis ootustega kooskõlas. Majapidamiste tarbimine on jätkuvalt nõrk, kuid ekspordi ja tööstustoodangu kasv jätkub. Teise kvartali esialgsed majanduskasvu näitajad olid Baltikumis positiivsed ning Eesti majanduses oli aasta teine kvartal esimene kvartal alates 2007. a, kus majanduskasv oli aasta baasil positiivne. Kesk-Euroopa riikide teise kvartali kasvunäitajad olid samuti paranenud, kiirenedes kõigis kolmes riigis. Balkani regioonis, Türgi välja arvatud, on pilt vähem positiivne, kuna Horvaatia, Bulgaaria ja Rumeenia majandused, mis liiguvad regiooni suhtes viitajaga, jätkasid kokkutõmbumist.

 

Augustikuus tõusis meie üldine investeerituse tase ning aktsiainvesteeringute osakaal fondi varades. Regionaalselt liikus investeeringute raskuskese Austriast ja Rumeeniast Türki ning Poolasse. Kuigi need muutused on olnud pigem üksikutest ettevõtetest lähtuvad, on Poola ja Türgi üldise makromajanduspildi järgi areneva Euroopa regioonis tugevaimad, ning ühtlasi ka ainsad riigid, kus lisaks ekspordile on kasvu toetamas kodumaine nõudlus.

 

Vaatamata kergelt nõrgenud lühiajalisele väljavaatele, oleme jätkuvalt positiivsed areneva Euroopa regiooni majanduste osas. Era- ja avaliku sektori madal võlakoormus, majanduste kõrge paindlikkus ning mõistlik eelarvepoliitika on meie hinnangul antud regiooni peamisteks tugevusteks.

 

Areneva Euroopa aktsiate hinnatase on endiselt atraktiivne, seda nii suhteliselt kui absoluutbaasil. Avaron Areneva Euroopa Väikeettevõtete Fondi ettevõtted kauplevad raamatupidamisliku väärtuse ning 3,9x 2011. oodatud EV/EBITDA juures ja pakuvad keskmiselt 4,3%-st dividenditootlust. Fondi portfell on peamiselt investeeritud kõrge kapitaliseerituse astmega mittetsüklilistesse ettevõtetesse, näit. telekommunikatsiooni-, energia- ja farmaatsiaettevõtted, ning kõrge tootlusega kohalikesse võlakirjadesse. Kõrgema riskitasemega investeeringutest sisaldub portfellis tsüklilisi ettevõtteid, mis sõltuvad peamiselt kohalikust nõudlusest, ning varade-põhised ettevõtted, mis omavad põllumajandusmaad või on valdusettevõtted. Areneva Euroopa regioon tervikuna kaupleb raamatupidamisliku väärtuse baasil keskmiselt 34% odavama hinnataseme juures võrreldes globaalsete arenevate turgudega.

Lisaküsimuste korral Avaroni fondide või meie investeerimisregiooni kohta üldiselt võtke palun ühendust e-maili või telefoni teel.

Parimate soovidega,

 

Kristel Kivinurm-Priisalm

Juhtivpartner

Avaron Asset Management AS

 

E-mail: info@avaron.com

Tel: +372 511 2242

Skype: kristel.kivinurm

 

Enne fondi investeerimist tutvuge kindlasti fondi tingimuste, prospekti ja muude fondi dokumentidega, mis on kättesaadavad meie veebilehel www.avaron.ee või pöördudes otse Avaroni poole.

Kui Te ei soovi enam Avaroni infokirju saada, palun saatke vastav e-mail aadressile info@avaron.ee

 

 

Investeerimisfond Avaroni Privaatportfell augustis

Lugupeetud investorid,

Investeerimisfondi Avaroni Privaatportfell augusti tootlus oli +0,8%, mis on hea saavutus, arvestades, et globaalselt lõpetasid turud kuu miinuses. Aasta algusest on fondiosakute hind tõusnud 6.8%, ühe aastaga 10%.

 

Kuna suve liikumised rahaturgudel peegeldavad riskitaseme tõusu ning augustis ilmnes mitmeid märke maailmamajanduse kasvu aeglustumisest, muutsime märkimisväärselt fondi portfelli struktuuri ja alandasime fondi riskitaset. Vähendasime aktsiainvesteeringute osakaalu juulikuu 25,8%-lt 11%-ni ning lisaks kasutasime teatud osal fondi portfellist riskimaandusinstrumente. Ligi kolmandik fondi varadest on hetkel rahas ning deposiitides, lubades kiiret ümberpositsioneerimist atraktiivsete investeerimisvõimaluste tekkimisel. Võlakirjad on jätkuvalt fondi portfelli struktuuri kaalukamaks osaks, moodustades 58% varadest. Augusti lõpu seisuga kauplevad fondi portfellis olevad võlakirjad kaalutud keskmise tootlusega tähtajani 6% ning kaalutud keskmise lunastustähtajaga 2,4 aastat.

 

Hetkel on fondi riskitase suhteliselt madal. Kui aktsiaturgudel peaks tulema suurem korrektsioon või ilmneb märke majanduskasvu taastumisese jätkumisest, tõstame fondi riskitaset, investeerides uuesti aktsiaturgudele.

 

Kui Teil tekib küsimusi, palun võtke julgelt ühendust.

 

Parimate soovidega,

 

Kristel Kivinurm-Priisalm

Juhtivpartner

Avaron Asset Management AS

 

E-mail: info@avaron.com 
Tel: +372 511 2242
Skype: kristel.kivinurm

 

Enne fondi investeerimist tutvuge kindlasti fondi tingimuste, prospekti ja muude fondi dokumentidega, mis on kättesaadavad meie veebilehel www.avaron.ee või pöördudes otse Avaroni poole.

 

Kui Te ei soovi enam Avaroni infokirju saada, palun saatke vastav e-mail aadressile info@avaron.ee