Trigoni fondide kuuülevaade juuli 2010

Positiivne signaal 2. kvartali tulemustelt

 

Enamik turgude indeksitest lõpetas kuu positiivsel territooriumil. Trigoni fondid järgisid positiivset turusentimenti ning näitasid NAV'i tõuse vahemikus 0,2% kuni 8,3%. Uus Euroopa fondid näitasid parimaid tulemusi: Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond tõusis 8,3% ja Trigon Uus Euroopa Väärtusfond 7,9%. Trigon Active Alpha ja Balkani Fond, mis samuti osaliselt Uus Euroopasse investeerivad, tõusid vastavalt 5,2% ja 4,5%. Venemaa fookusega Top 10 Fondi  ja areneva maailma sektorifondide tulemused jäid vahemikku 0,2% ja 2,6%, samas kui MSCI Global Emerging indeks tõusis 1,5%.

TRIGONI FONDID	1 kuu	3 kuud	aasta algusest
Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond	8,3%	-11,2%	5,1%
Uus Euroopa Väärtusfond	7,9%	-2,6%	14,4%
Active Alpha Fond	5,2%	-8,7%	18,9%
Balkani Fond	4,5%	-2,7%	14,1%
Top 10 Fond	2,6%	0,0%	41,3%
Arenevate Turgude Finantssektori Fond	1,5%	-3,1%	10,7%
Arenevate Turgude Agrisektori Fond	0,2%	-9,7%	6,5%
* Tootlused on fondide A-osakute kohta.

Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat. Investeerimisriskidest saab rohkem infot fondi prospektist. Palun loe läbi ka tähtis märkus maili lõpus.

 

Meie fondide keskmised hinnatasemed pakuvad pikaajalistele investoritele arenevatel turgudel jätkuvalt head väärtust: keskmised P/B näitajad on vahemikus 1,3-2,9 ja keskmised 2010.a oodatavad P/E suhtarvud 8,7-13,8. Enamus ettevõtteid, kuhu oleme investeerinud, on suutnud kogu langustsükli vältel oma bilansid tugevana hoida. Ootame, et korralik finantsbaas saab olema üks peamisi tegureid, mis majanduse taastumise ajal ettevõtete tugevatele tulemustele kaasa aitab.

 

TRIGONI FONDID	P/B (hiliseim)	P/E 2010 ootus	P/E 2011 ootus
Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond	1,30	10,7	8,5
Balkani Fond	1,43	10,7	9,0
Uus Euroopa Väärtusfond	1,53	12,8	10,6
Arenevate Turgude Finantssektori Fond	1,55	11,2	7,2
Arenevate Turgude Agrisektori Fond	1,70	8,7	7,2
Top 10 Fond	2,61	13,8	8,5
Active Alpha Fond	2,86	9,3	8,1
Allikas: Bloomberg, Trigon, analüütikute aruanded. Toodud numbrid on oodatavad kaalutud keskmised.
* Negatiivse P/E suhtarvuga ettevõtted on keskmise arvutamisest eemaldatud.

 

Trigoni sektorfondid:

 

Trigon Arenevate Turgude Finantssektori Fond: Maailma aktsiad taastusid juulis järsult, kuna Euroopa pankade stressitestid ei toonud negatiivseid üllatusi, USA ettevõtete kvartalikasumid olid korralikud ning kasumiootusi ei muudetud. Arenevate turgude finantssektor näitas juulis parimaid tulemusi, kuna riigivõla väljavaated paranesid. MSCI EM Financials indeks tõusis juulis 4,0%, samas kui Fond tõusis 1,5% - seda peamiselt fookuse tõttu väikese ja keskmise suurusega pankadele, mis tavaliselt näitavad tulemusi viitega.

Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond: Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond tõusis juulis mõõdukad 0,2%, kuna turud taastusid hiljutisest aktsiate lausmüügist. Aasta algusest saati on fond endiselt 6,5% tõusnud. Teraviljahinnad tõusid kuu jooksul märkimisväärselt, kuna Venemaal ja Ukrainas kahjustas saaki kuum ja kuiv ilm, samas kui Kanadas olid probleemiks tugevad vihmasajud. Oleme hoidnud väga madalat osalust ettevõtetes, mida toorainete hinnad otseselt mõjutavad, ning eeldame, et meie portfelli ettevõtted jäävad madalatest toorainehindadest suures osas puutumata.

 

Trigoni teemafondid:

 

Trigon Uus Euroopa Väärtusfond: Trigon Uus Euroopa Väärtusfond tõusis juulis 7,9%, jäädes pisut alla Dow Jones EU Enlarged Index'ile, mis tõusis 9,4%. Aasta algusest saati on fond tõusnud 14,4%, samas kui indeks on tõusnud 2,8%. Samas on fondi volatiilsus indeksiga võrreldes märkimisväärselt madalam, mis teeb fondi edu veelgi väärtuslikumaks. Dividende maksvad ettevõtted äratasid juulis huvi, kuna turgudel jätkus kasvava ebakindluse tõttu volatiilne kauplemine. Poola telekomiettevõte TPSA tõusis 14,8% ja Telefonica O2 10,3%, olles juulis oma riigi indeksite peamisteks vedajateks.

Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond: Juulis tõusis Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond 8,3%, jäädes sellega pisut alla DJ EU Enlarged Index'ile, mis tõusis 9,4%. Aasta algusest saati on fond tõusnud 5,1%, edestades sellega indeksit 2,3 protsendipunkti võrra. Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond kaupleb 1,3x P/B ja 10,7x 2010. aasta oodataval kasumil. Analüütikute konsensuse ja meie enda hinnangute järgi peaks portfelli ettevõtete EPS kasv olema 2010. aastal 6% ja 2011.a 23%.

Trigon Active Alpha Fond: Peale ebakindlat varasuve näitasid maailma arenevate riikide aktsiaturud juulis stabiliseerumise märke. Kuu jooksul tõusis Trigon Active Alpha Fond 5,2%, parandades tootlust aasta algusest saati juba 18,9%-ni. Venemaa RTS indeks tõusis juulis 3,8% (YTD +12,5%), Türgi ISE100 7,5% (YTD +23,3%), Poola WIG 11,2% (YTD +8,8%) ja laiem Uus Euroopat esindav indeks DowJones EU Enlarged 9,4% (YTD +2,8).

 

Trigoni regionaalsed fondid:

 

Trigon Balkani Fond: Trigon Balkani Fond tõusis juulis 4,5%, jäädes alla Türgi turu indeksile, mis tõusis tänu pankade aktsiatele 7,5%. Kuigi aasta algusest saati on fond tõusnud 14,1%, samas kui Türgi indeksi tõus on 23,3%, on fond siiski tugevalt edestanud kõiki teisi Balkani turgude indekseid: Bulgaaria SOFIX (aasta algusest -13,4%), Serbia BELEX (-14,2%) ja Rumeenia BET (+7,2%). Fond kaupleb 1,43x P/B ja 10,7x 2010. aasta oodataval kasumil. Juulis andis häid tulemusi meie juunis kasutatud taktika vähendada islamipankade ja suurendada kommertspankade osakaalu. Kiiresti tõusnud hinnataseme tõttu ja potentsiaalselt nõrgemaid 3. kvartali tulemusi ennetades vähendasime kuu lõpuks kommertspankadesse investeeritud osa.

 

Trigon Top 10 Fond: Hoolimata väga kuumast suvest Moskvas ning keskmisest madalamatest kauplemismahtudest Venemaa aktsiaturgudel, tõusis MSCI Russia indeks juulis +4,4%. Fond tõusis +2,6% ning võttes arvesse selle fookust väikese ja keskmise suurusega ettevõtetele (VKE)  ja RTS-2 indeksi (VKE indeks) -0,35% langust, on tulemus üsna hea. Aasta algusest saati on Fondi tootlus palju parem kui MSCI Russia indeksil: +41,3% vs +8,6% (euro arvestuses).

 

 

Parimate tervitustega,

 

Mehis Raud

m.raud@trigoncapital.com

Fondijuht

 

Trigon Capital

Viru Väljak 2,

10111 Tallinn

Tel: 667 9200

 

 

 

MÄRKUS

Käesoleva kuuülevaade materjali on koostanud AS Trigon Capital või äriühingud, mis kuuluvad Trigon Capital Gruppi.

Materjal sisaldab eelkõige fakte ja teavet fondide ja investeeringute kohta, mida  valitsevad AS Trigon Funds ja AS Trigon Alternative Funds. Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil ja ei ole ettenähtud levitamiseks ega paku investeerimisalast, õiguslikku ega maksustamisalast nõuannet.

Mistahes käesoleval veebilehel avaldatud teave ei ole osakute pakkumine või ettepanek märkida osakuid.

Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil. Fondi investeeringutega kaasnevad riskid, mille tõttu on investoril oht kaotada osa või kõik oma investeeringutest.  Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat.

Mõned avaldused käesolevas kuuülevaates on tulevikku suunatud. Selliste tulevikku suunatud avalduste ja teabe aluseks on Trigoni äriühingute spetsialistide arvamused või spetsialistide oletused, mille aluseks on Trigonile teadaolev informatsioon. Tulevikku suunatud avaldused kajastavad praeguseid Trigoni ja tema tütarettevõtete (ja nende juhtide) arvamusi seoses tuleviku sündmustega, millega kaasnevad teatud riskid, ebakindlus ja oletused. Mitmed faktorid võivad põhjustada fondi või investeeringute tulemuslikkuse erinemist ajaloolisest või teatud eeldustel tehtud oodatavatest tulemustest.

Trigon Capitali, tema tütarettevõtete ja juhtide parimate teadmiste kohaselt on käesolevas kuuülevaates sisalduv teave fondidest ja investeeringutest õige ja mitteeksitav. Kuuülevaates olev informatsioon võib aja jooksul muutuda. Trigon Capital, tema tütarettevõtted ja juhatus ei vastuta investorite tehtud otsuste eest käesolevas kuuülevaates avaldatud teabe põhjal, välja arvatud vastutus, mis on määratud Eesti Vabariigi seadusega. Seega, potentsiaalsed investorid ei tohiks liigselt sõltuda faktidest, andmetest ja tulevikku suunatud avaldustest, mis sisalduvad käesolevas kuuülevaates.

Klient on kohustatud arvestama kõikide investeerimistegevusega seotud riskidega. Fondi investeerimispoliitikast tulenevad riskid, millest saab rohkem infot fondi prospektist.

 

Avaroni fondid juulis

Head investorid,

Hiliskevadise turukorrektsiooni järel pakkus juulikuu investoritele mõningast kergendust, kuna turud liikusid tõusvas joones. Sentimendimuutuse taga oli teise kvartali majandustulemuste avaldamise algus, mis tõi kaasa oodatult tugevad ettevõtete finantsnäitajad, varjutades investorite viimase paari kuu hirmud globaalse majanduskasvu aeglustumisest. Areneva Euroopa piirkonna aktsiaturud tõusid korrelatsioonis globaalsete turgudega, vaid mõned vähemlikviidsemad turud olid negatiivse tootlusega.

 

Avaroni fondide tootlused:

Avaroni Areneva Euroopa Väikeettevõtete Fond B osak: juulis +7,0%, aasta algusest +8,7%

Avaroni Privaatportfelli B osak: juulis +2.9%, aasta algusest 5,9%

 

8. juulil viisime lõpule Avaroni Balkani Fondi ning Avaroni Areneva Euroopa Väikeettevõtete Fondi ühinemise. Avaroni Areneva Euroopa Väikeettevõtete Fondi varad kasvasid 460 miljoni kroonini (37% fondi varadest tuli Balkani Fondist). Ühinemine toimus edukalt ning ilma komplikatsioonideta, seda valmistati ette 3 kuud ning juulikuu möödus ühinenud fondi portfelli struktuuris suuremate muutusteta.

 

Eeldame, et areneva Euroopa piirkonnas juuli viimasel nädalal alanud teise kvartali tulemuste raporteerimine on augustikuus peamiseks aktsiaturu suunanäitajaks. Üldiselt ootame tugevaid teise kvartali majandustulemusi, kuna ettevõtete kasumimarginaalid peaksid paranema või olema tugevalt stabiilsed. Hiljutine pangandussektori kasuminäitajate kasv peaks nüüdseks olema jäänud selja taha, kuna ilma varade kvaliteedi paranemiseta on raske ette näha põhjuseid kasumite edasiseks kasvuks. Vaatamata naftahinna volatiilsele kõikumisele aasta teises kvartalis peaksid regionaalsed kütusetootjad raporteerima tugevast kasumikasvust tänu marginaalide paranemisele naftatöötluses. Ravimitootjate tulemused peaksid olema vastavalt turuootustele, kusjuures telekomiettevõtted on siiani raporteerinud mõnevõrra nõrgematest majandusnäitajatest. Euro suhtes nõrgenenud kohalikud valuutad peaksid toetama Ungari ravimitootjate kasumeid. Areneva Euroopa regiooni keskmise suurusega ettevõtete osas ootame eelkõige ekspordile suunatud ettevõtete tugevaid majandustulemusi, samas peaksid järk-järgult paranema tulemused ka tsüklilistel eratarbija fookusega ettevõtetel.

 

Fondi suurima osakaaluga aktsiainvesteeringu, Poola telekomiettevõtte TPSA tugeva tootluse taga olid turuootusi ületavad teise kvartali tulemused. Mobiilisegmendi kasum (EBITDA) kasvas 22% kvartali baasil piiratud kliendiliikuvuse ning lepinguliste pakettide kõrgema keskmine tulu kliendi kohta tõttu. Tänu sellele lõppes ka tegevuskasumi järk-järguline aasta baasil vähenemine, mis algas 2008. aasta keskel. Ettevõte suurendas oma vabade rahavoogude prognoosi 2 miljardilt zlotilt 2,3 miljardini, mis toetab ettevõtte hetke dividendipoliitikat. TPSA maksis hiljuti korralike dividende ning kaupleb hetkel atraktiivsel hinnatasemel: 9,2% oodatav dividenditootlus ning 4,2x EV/EBITDA.

 

Kuigi Rumeenia ja Bulgaaria makromajanduslik väljavaade on viimasel paaril kuul halvenenud, siis Balti riikidest ja Türgist tulevad jätkuvalt positiivsed uudised. Baltimaad näitavad jälle majanduskasvu: Leedu majandus kasvas teises kvartalis 1,1% aasta baasil ning 2,9% kvartaalsel baasil. Majanduse taastumine põhineb jätkuvalt ekspordisektorite kasvul ning kohalik eratarbimine on siiani nõrgemapoolne.

 

13. juulil kinnitati Eesti euroalaga liitumine lõplikult Euroopa Liidu riikide majandus- ja rahandusministrite nõukogu Ecofin poolt. Lõpliku otsuse tegemise järel tõstsid reitinguagentuurid Eesti riigireitingut, põhjendades seda euroalaga liitumisest tulenevast riskiprofiili vähenemisest. Nende hinnangul väheneb risk riigi märkimisväärsest euroga seotud välisvõlast ning pangad saavad samas ligipääsu Euroopa Keskpanga likviidsusmeetmetele.

 

Areneva Euroopa regiooni aktsiate hinnatase on endiselt ahvatlev, seda nii absoluut- kui võrdlusbaasil. Areneva Euroopa regioon tervikuna kaupleb raamatupidamisliku väärtuse baasil 35% soodsamal hinnatasemel võrreldes globaalsete arenevate turgudega. Avaron Areneva Euroopa Väikeettevõtete Fondi ettevõtted kauplevad hetkel 1,0x raamatupidamisliku väärtuse suhtes, 3,8x 2011E EV/EBITDA suhtes ning pakuvad keskmiselt 4,2%-st dividenditootlust.

 

Fondi portfellis olevate aktsiate hinnatase on atraktiivne ning ettevõtete tulemused on olnud jätkuvalt tugevad. Samal ajal on ohuks suurenenud globaalsed makromajanduslikud riskid, kuna juulis avaldatud makronäitajaid olid pigem nõrgad, viidates maailmamajanduse kasvu aeglustumisele. Seetõttu jätsime fondi portfelli struktuuri juulis enamjaolt samaks ning tsükliliste ettevõtete aktsiaid fondi ei lisanud. Fondi portfell on jätkuvalt tasakaalustatud struktuuriga, sisaldades konservatiivseid kõrge dividenditootlusega ja tugeva bilansistruktuuriga telekomiettevõtete, ravimitootjate ja energiasektori ettevõtete aktsiaid (37% fondi varadest) ning kõrge tootlusega võlakirju (9% fondi varadest), kombineerides neid kõrgema riskitasemega ekspordile suunatud ettevõtete, eratarbija fookusega ettevõtete ning pankade aktsiatega (31% fondi varadest) ja erastamisfondide ning kinnisvaraettevõtete aktsiatega (14% fondi varadest).

 

Lisaküsimuste korral Avaroni fondide või meie investeerimisregiooni kohta üldiselt võtke palun ühendust e-maili või telefoni teel.

 

Parimate soovidega,

 

Kristel Kivinurm-Priisalm

Juhtivpartner

Avaron Asset Management AS

 

E-mail: info@avaron.com

Tel: +372 511 2242

Skype: kristel.kivinurm

 

Enne fondi investeerimist tutvuge kindlasti fondi tingimuste, prospekti ja muude fondi dokumentidega, mis on kättesaadavad meie veebilehel www.avaron.ee või pöördudes otse Avaroni poole.

Kui Te ei soovi enam Avaroni infokirju saada, palun saatke vastav e-mail aadressile info@avaron.ee

 

Investeerimisfond Avaroni Privaatportfell juulis

Head investorid,

Hiliskevadise turukorrektsiooni järel pakkus juulikuu investoritele mõningast kergendust, kuna turud liikusid tõusvas joones. Sentimendimuutuse taga oli ettevõtete avaldatud väga head teise kvartali majandustulemused. Sellele vaatamata peame vajalikuks märkida, et juulis avaldatud globaalse makromajanduse näitajad olid pigem nõrgemapoolsed, viidates majanduste kasvu aeglustumisele.

 

Areneva Euroopa piirkonna aktsiaturud tõusid sarnaselt globaalsete turgudega. Investeerimisfondi Avaroni Privaatportfell juulikuu tootlus oli 2,9%, mis on siiani paremuselt teine tulemus fondi tegutsemisajaloo jooksul. Aasta algusest on fondi tootlus +5,9%.

 

Fondiosaku väärtust kasvatasid enim aktsiainvesteeringud: Avaron Areneva Euroopa Väikeettevõtete Fond, Poola telekomiettevõte Telekomunikacja Polska (TPSA) ja Leedu juustutootja Rokiskio Suris. Aktsiainvesteeringute tootlust suurendas veelgi kohalike valuutade tugevnemine euro suhtes.

 

Kuigi fondi portfellis olevate ettevõtete tulemused on olnud tugevad ning aktsiate hinnatase atraktiivne, hoiame jätkuvalt konservatiivset lähenemist (madal aktsiainvesteeringute osakaal, kõrge võlakirjade osakaal) globaalmajanduse kasvu võimaliku aeglustumise tõttu. Tõusvate turgudega kuudel nagu juuli soovime taas märkida, et investeerimisfondi Avaroni Privaatportfell peamiseks ülesandeks on investorite kapitali säilitamine ja pangadeposiidist kõrgema tulu teenimine läbi majandustsüklite. Seetõttu võtame aktsiaturgude edasise tõusu korral kasumit ning kasutame tugevaid hindu riskide vähendamiseks, minimeerimaks võimalikust majanduskasvu aeglustumisest tulenevaid riske. Samas, turgude olulise languse korral oleme valmis uuteks võimalusteks, sest fondis on täna selleks piisavalt vabu vahendeid.

 

Parimate soovidega,

 

Kristel Kivinurm-Priisalm

Juhtivpartner

Avaron Asset Management AS

 

E-mail: info@avaron.com 
Tel: +372 511 2242
Skype: kristel.kivinurm

 

Enne fondi investeerimist tutvuge kindlasti fondi tingimuste, prospekti ja muude fondi dokumentidega, mis on kättesaadavad meie veebilehel www.avaron.ee või pöördudes otse Avaroni poole.

Kui Te ei soovi enam Avaroni infokirju saada, palun saatke vastav e-mail aadressile info@avaron.ee