Jälgides Kreekat – kaugusest
Trigoni fondid jätkasid korralike tulemustega ka aprillis. Kõik meie fondid lõpetasid kuu positiivsel territooriumil ning tootlused jäid vahemikku 1,1% konservatiivse Trigon Uus-Euroopa Väärtusfondi puhul kuni 8,4% Türgile keskendunud Trigon Balkani Fondil. Kreeka poolt euroblokis algatatud kaosest hoolimata on nii Kesk- ja Ida-Euroopa riigid kui ka maailma arenevad turud kriisile suhteliselt hästi vastu pidanud. Võttes arvesse paranenud väljavaateid ettevõtete kasumite ja makromajanduse näitajate osas, ootame, et arenevad aktsiaturud näitavad jätkuvalt häid tulemusi, olgugi et Kreeka viiruse täielikud tagajärjed on veel nägemata.
Lühiajalisest volatiilsusest kaugemale vaadates on meie fondide keskmised hinnatasemed atraktiivsetel tasemetel: keskmised P/B näitajad on vahemikus 1,4-3,2 ja keskmised 2010.a oodatavad P/E suhtarvud 9,5-15,1. Paljude meie fondide ettevõtete jaoks on 2010.a esimene kvartal toonud positiivseid üllatusi, mis annab alust arvata, et majandused on järk-järgult taastumas. Enamik ettevõtteid on majanduslanguse ajal läbi viinud märkimisväärseid kulude kärpeid, mistõttu on neil tohutu potentsiaal oma kasumeid tulevaste kvartalite jooksul suurendada.
| TRIGONI FONDID | 1 kuu | 3 kuud | 1 aasta |
| Balkani Fond | 8,4% | 9,1% | 60,1% |
| Top 10 Fond | 7,1% | 28,1% | 124,3% |
| Active Alpha Fond | 6,4% | 20,6% | 111,5% |
| Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond | 2,6% | 13,0% | 79,7% |
| Arenevate Turgude Agrisektori Fond | 2,6% | 10,3% | 100,7% |
| Arenevate Turgude Finantssektori Fond | 2,3% | 11,8% | 104,0% |
| Uus Euroopa Väärtusfond | 1,1% | 11,9% | 62,7% |
| * Tootlused on fondide A-osakute kohta. | | | |
Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat. Investeerimisriskidest saab rohkem infot fondi prospektist. Palun loe läbi ka tähtis märkus maili lõpus.
Trigoni sektorfondid:
Trigon Arenevate Turgude Finantssektori Fond: MSCI maailma finantsindeks (MSCI World Financials) ja MSCI arenevate riikide finantsindeks (MSCI EM Financials) tõusid vastavalt +0,7% ja 1,8%. Fond näitab endiselt indeksitest paremat tootlust, tõustes kuuga 2,3% ja olles aasta algusest saati tõusnud 14,3%. Meie märtsis alustatud strateegia Venemaa pankade osas, mille käigus paigutasime ümber oma positsioonid Bank Vozrozhdenie'st Bank of Saint Petersburg'i, on toiminud väga hästi, kuna viimase kuu tootlus on olnud neil vastavalt -9,4% ja 7,4%. Bank of Saint Petersburg teatas väga positiivsetest 2010.a 1. kvartali RAS tulemustest – laenukasv +2,1% eelmise kvartaliga võrreldes, ületades juhtkonna ootust, et panga laenude maht ei muutu ning sektoris on 1% langust.
Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond: Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond tõusis aprillis 2,6%, sarnaselt MSCI Arenevate Turgude indeksiga (tõusis aprillis 2,9% euro arvestuses). Aasta algusest saati on fondi tootlus investoritele olnud 18%, samas kui MSCI Arenevate Turgude indeks on tõusnud 11,3%. Peale 2009. aastat, mil fond oli parima tootlusega agrisektori fond maailmas (Bloombergi andmetele tuginedes), on fondil väga hästi läinud ka 2010. aastal, seda nii absoluutses kui ka suhtelises arvestuses. Võttes arvesse Hiina aktsiate nõrkust sellel aastal (Shanghai Composite indeks on langenud euro arvestuses aasta algusest saati 5,3%), oleme tulemustega väga rahul. Hoiame endiselt suuri investeeringuid Hiina ettevõtetes ja hetkel on Hiina osakaal fondis ligi 50%.
| TRIGONI FONDID | P/B (hiliseim) | P/E 2010 ootus | P/E 2011 ootus |
| New Europe Small Cap Fund | 1,41 | 15,1 | 11,8 |
| New Europe Value Fund | 1,53 | 12,9 | 11,0 |
| Emerging Financials Fund | 1,68 | 9,5 | 7,1 |
| Emerging Agri-Sector Fund | 1,79 | 10,2 | 9,0 |
| Balkan Fund | 1,95 | 10,7 | 9,0 |
| Active Alpha Fund | 2,93 | 10,2 | 8,8 |
| Top Picks Fund | 3,24 | 11,5 | 8,3 |
| Allikas: Bloomberg, Trigon, analüütikute aruanded. Toodud numbrid on oodatavad kaalutud keskmised. | |||
| * Negatiivse P/E suhtarvuga ettevõtted on keskmise arvutamisest eemaldatud. | |||
Trigoni teemafondid:
Trigon Uus Euroopa Väärtusfond: Trigon Uus Euroopa Väärtusfond tõusis aprillis 1,1%, edestades sellega Dow Jones EU Enlarged Index'it, mis tõusis 0,2%. Fondi märkimisväärselt vähem riskantsele ja madalama beetaga portfellile vaatamata on fondi tootlus aasta algusest saati ületanud indeksit 6,1 protsendipunkti võrra. 2010. aasta oodatavad Fondi hinnangute keskmised on: P/E 12,9, ROE 13%, P/B 1,5 (viimased). Lisaks dividendide maksmisele teevad paljud ettevõtted aktsiate tagasioste, kuna nende turuhinnad on ülimalt atraktiivsed. Meie osakute keskmine kapitali osakaal on 56%, pakkudes neile firmadele kindlust raskete aegade üleelamiseks.
Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond: Aprillis tõusis Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond 2.6%, edestades sellega DJ EU Enlarged Index'it, mis tõusis 0,2%. Aasta algusest saati on fond tõusnud 18,4%, edestades indeksit 7,1 protsendipunkti võrra. Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond kaupleb 1,41x P/B ja 15,1x 2010. aasta oodataval kasumil. Fond on investeerinud sektoritesse ja ettevõtetesse, mis peaksid enim kasu lõikama regiooni majanduste taastumisest ja paranenud suhtumisest Uus Euroopa regiooni. 2009. aasta äärmuslikke kulude kärpeid arvesse võttes ootame, et portfelli ettevõtted näitavad kasumlikkuse paranemist niipea, kui müük hakkab taastuma. Analüütikute konsensuse ja meie enda hinnangute järgi peaks portfelli ettevõtete EPS kasv olema 2010. aastal 10% ja 2011.a 26%.
Trigon Active Alpha Fond: Trigon Active Alpha Fond jätkas ka aprillis ülespoole liikumist. Fond tõusis kuu jooksul 6,4%, mis annab tootluseks aasta algusest saati 30,3%. Peale 2009. aasta tugevat rallit BRIC (Brasiilia, Venemaa, India, Hiina) turgudel on Kesk- ja Ida-Euroopa turud hakanud 2010.a oma mahajäämust tootluses tasa tegema. See on positiivselt kajastunud näiteks meie Poola positsioonides ja on võimaldanud fondil näidata jätkuvalt korralikku tootlust ka peale väga edukat 2009. aastat. Aprillis lisasime fondi portfelli uue positsiooni Venemaalt. Mashinostroitelny Zavod (MASZ) on Venemaa suurim tuumakütuse tootja ja üks juhtivatest tegijatest maailmaturul, tarnides ligi 9,9% maailma tuumakütusest. MASZ'i valuatsioon on hetkel väga atraktiivne: 2010.a P/E suhtarv on 7, P/B 0,7 ja EV/EBITDA 3,2. See, koos märkimisväärse neto rahapositsiooniga (ca 25% turukapitalisatsioonist) ja potentsiaalne väljaostupakkumine emaettevõttelt TVEL, teeb MASZ'ist Trigon Active Alpha jaoks väga atraktiivse sihtmärgi.
Trigoni regionaalsed fondid:
Trigon Balkani Fond: Trigon Balkani Fond tõusis aprillis 8,4% sarnaselt Türgi turu indeksile, mis tõusis 8,5%, ning edestas enamikku teisi Balkani ja Lääne indekseid. Tootlus saavutati hoolimata sellest, et fondis on kommertspankade segmendi osakaal tunduvalt väiksem kui Türgi indeksis, millest see moodustab umbes poole. Fond kaupleb 1,9x P/B ja 10,7x 2010. aasta oodataval kasumil. Enamus Balkani Fondi portfellist on paigutatud tarbijanõudlusest sõltuvatesse ettevõtetesse, mis peaksid paranevast turusentimendist ning sise- ja eksporditurgude taastumisest enim võitma. Paljudes segmentides on Türgi odav, kuid suhteliselt hea kvaliteediga toodang lääne turgudel äärmiselt konkurentsivõimeline.
Trigon Top 10 Fond: Venemaa turg tõusis aprillis euro arvestuses 2% väga positiivsete ajendite toel – Venemaa edukas Eurovõlakirjade emissioon (esimest korda peale 1998.a), gaasitehing Ukrainaga ning globaalne kasvutsükkel. Aprill oli fondi jaoks korralik kuu – fond edestas indeksit, tõustes kuuga 7,1%. Fondi tootlus aasta algusest saati on olnud 41,4% vs RTS indeksi +17,6% euro arvestuses. Portfelli parima tootlusega aktsia oli Bashneft, kuna investorid jätkavad endiselt ettevõtte ümberhindamisega ning konsolideerimine edeneb täiskiirusel. Ettevõtte toodangu kasv (+17,5% 1. kvartalis eelmise aasta sama perioodiga võrreldes) ja suurem läbipaistvus ettevõtte juunis avaldatavate IFRS tulemuste näol toetavad meie vaadet Bashneft'ist kui ühest parimaist kasvavatest naftaettevõtetest Venemaal.
Parimate tervitustega,
Mehis Raud
Fondijuht
Trigon Capital
Viru Väljak 2,
10111 Tallinn
Tel: 667 9200
MÄRKUS
Käesoleva kuuülevaade materjali on koostanud AS Trigon Capital või äriühingud, mis kuuluvad Trigon Capital Gruppi.
Materjal sisaldab eelkõige fakte ja teavet fondide ja investeeringute kohta, mida valitsevad AS Trigon Funds ja AS Trigon Alternative Funds. Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil ja ei ole ettenähtud levitamiseks ega paku investeerimisalast, õiguslikku ega maksustamisalast nõuannet.
Mistahes käesoleval veebilehel avaldatud teave ei ole osakute pakkumine või ettepanek märkida osakuid.
Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil. Fondi investeeringutega kaasnevad riskid, mille tõttu on investoril oht kaotada osa või kõik oma investeeringutest. Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat.
Mõned avaldused käesolevas kuuülevaates on tulevikku suunatud. Selliste tulevikku suunatud avalduste ja teabe aluseks on Trigoni äriühingute spetsialistide arvamused või spetsialistide oletused, mille aluseks on Trigonile teadaolev informatsioon. Tulevikku suunatud avaldused kajastavad praeguseid Trigoni ja tema tütarettevõtete (ja nende juhtide) arvamusi seoses tuleviku sündmustega, millega kaasnevad teatud riskid, ebakindlus ja oletused. Mitmed faktorid võivad põhjustada fondi või investeeringute tulemuslikkuse erinemist ajaloolisest või teatud eeldustel tehtud oodatavatest tulemustest.
Trigon Capitali, tema tütarettevõtete ja juhtide parimate teadmiste kohaselt on käesolevas kuuülevaates sisalduv teave fondidest ja investeeringutest õige ja mitteeksitav. Kuuülevaates olev informatsioon võib aja jooksul muutuda. Trigon Capital, tema tütarettevõtted ja juhatus ei vastuta investorite tehtud otsuste eest käesolevas kuuülevaates avaldatud teabe põhjal, välja arvatud vastutus, mis on määratud Eesti Vabariigi seadusega. Seega, potentsiaalsed investorid ei tohiks liigselt sõltuda faktidest, andmetest ja tulevikku suunatud avaldustest, mis sisalduvad käesolevas kuuülevaates.
Klient on kohustatud arvestama kõikide investeerimistegevusega seotud riskidega. Fondi investeerimispoliitikast tulenevad riskid, millest saab rohkem infot fondi prospektist.
