Tõus kõikjal idas
Märtsis oli meie parima tootlusega fond Trigon Top 10 Fond, mis tõusis ägeda Venemaa ralli ajal 13,0%. Lisaks on teised meie Kesk- ja Ida-Euroopa fondid kuu jooksul tugevalt tõusnud, kuna investorid olid ostval poolel ka Uus Euroopas: Trigon Active Alpha tõusis 10,1%, Trigon Uus Euroopa Väärtusfond 9,5% ja Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond 9,4%. Peale 2010.a jaanuari-veebruari muljetavaldavaid tulemusi, jätkasid meie sektorifondid tugevate tulemustega: Trigon Arenevate Turgude Finantssektori Fond tõusis märtsis 6,8% ning Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond 2,2%.
Meie fondide keskmised hinnatasemed pakuvad pikaajalistele investoritele arenevatel turgudel jätkuvalt head väärtust: keskmised P/B näitajad on vahemikus 1,3-3,0 ja keskmised 2010.a oodatavad P/E suhtarvud 9,5-13,0. Arenevad aktsiaturud on tõestanud, et on 2010.a esimese 3 kuu jooksul olnud negatiivsetele teguritele suhteliselt vastupidavad (nt Kreeka kriis, Mosvka terroristide rünnakud), kuna analüütikud on järk-järgult paraneva maailmamajanduse väljavaate valguses jätkuvalt nende kasumiootusi tõstnud.
| TRIGONi FONDID | 1 kuu | 3 kuud | 1 aasta |
| Top 10 Fond | 13.0% | 32.0% | 142.3% |
| Active Alpha Fond | 10.1% | 22.5% | 158.4% |
| Uus Euroopa Väärtusfond | 9.5% | 16.1% | 86.5% |
| Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond | 9.4% | 15.4% | 98.5% |
| Balkani Fond | 7.1% | 8.2% | 63.5% |
| Arenevate Turgude Finantssektori Fond | 6.8% | 11.8% | 150.3% |
| Arenevate Turgude Agrisektori Fond | 2.2% | 15.0% | 143.5% |
| * Tootlused on fondide A-osakute kohta. | | | |
Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat. Investeerimis riskidest saab rohkem infot fondi prospektist. Palun loe läbi ka tähtsa märkuse maili lõpus.
Trigoni sektorfondid:
Trigon Arenevate Turgude Finantssektori Fond: Koos positiivsema fundamentaalse uudistevooluga – seotud globaalsete taastumisväljavaadetega (eriti USA-s) ja EU toetusega Kreekale – on arenevate turgude pankade aktsiad jätkanud tõusu. Fondi tootlus aasta algusest on 11,8%, samas kui MSCI arenevate turgude pankade indeksi tootlus on 9,1%. Türgi pangad andsid perioodi tootlusesse suurima positiivse panuse, sh Halkpank ja Garanti Bank olid suurimad tõusjad. Garanti tõusis General Electric'u 20,85%-lise osaluse potentsiaalse müügi uudise ja tõusva ostjate huvi tõttu pea 25%. Võtsime pangast osa kasumit.
Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond: Trigon Arenevate Turgude Agrisektori Fond tõusis märtsis 2,2%, samas kui arenevatel turgudel toimus tugev ralli (MSCI Arenevate Turgude indeks tõusis märtsis euro arvestuses 8,5%). Enamik toorainete hindu langes märtsis märkimisväärselt - sh riis, mais ja nisu on kõik odavnenud enam kui 10%. Suhkru hind kukkus 29% peale toodangu väljavaadete paranemist nii Brasiilias kui Indias, mis on juhtivad suhkrutootjad. Meie hoiak toorainetega otsese kokkupuute osas on jätkuvalt ettevaatlik, kuna usume, et paljudel juhtudel ei pruugi hinnad olla veel põhjas ära käinud ja näeme palju paremat riski-tulu mujal. Aasta algusest saati on fondi tootlus investoritele olnud 15%, samas MSCI Arenevate Turgude indeks on tõusnud 8,1% (euro arvestuses). Peale 2009. aastat, mil fond oli parima tootlusega agrisektori fond maailmas (Bloombergi andmetele tuginedes), on fondil väga hästi läinud ka 2010.a esimeses kvartalis, seda nii absoluutses kui ka suhtelises arvestuses.
| TRIGONI FONDID | P/B (hiliseim) | P/E 2010 ootus | P/E 2011 ootus |
| Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond | 1.34 | 12.1 | 9.7 |
| Uus Euroopa Väärtus Fond | 1.51 | 13.0 | 11.2 |
| Arenevate Turgude Finantssektori Fond | 1.64 | 9.5 | 7.0 |
| Arenevate Turgude Agrisektori Fond | 1.73 | 9.9 | 8.7 |
| Balkani Fond | 1.94 | 10.3 | 8.5 |
| Active Alpha Fond | 2.80 | 10.0 | 9.0 |
| Top 10 Fond | 3.00 | 11.2 | 7.9 |
| Allikas: Bloomberg, Trigon, analüütikute aruanded. Toodud numbrid on oodatavad kaalutud keskmised. | |||
| * Negatiivse P/E suhtarvuga ettevõtted on keskmise arvutamisest eemaldatud. | |||
Trigoni teemafondid:
Trigon Uus Euroopa Väärtusfond: Trigon Uus Euroopa Väärtusfond tõusis märtsis 9,6%, jäädes alla sellega Dow Jones EU Enlarged Index'ile, mis tõusis 10,6%- Aasta algusest saati on fond tõusnud 16,1%, samas kui indeks on tõusnud 11,1%. Fond jätkab väärtusele keskendunud investeerimisstiiliga, investeerides peamiselt tugeva bilansiga ettevõtetesse, mis pakuvad atraktiivset dividenditootlust. Kuu algas positiivsete uudistega Eestis baseeruva turvavööde tootja Norma ülevõtu kohta Rootsi Autolivi poolt. See on vähem kui aasta jooksul juba kolmas ülevõtupakkumine Balti ettevõttele strateegilise välisaktsionäri poolt. Autoliv pakkus viimase sulgemishinnaga võrreldes 28,3% preemiat, millest tulenevad 2009.a 8,8 EV/EBITDA ja 1,3 P/B kordajad.
Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond: Märtsis tõusis Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond 9.4%, jäädes alla DJ EU Enlarged indeksile, mis tõusis 10.6%. Trigon Uus Euroopa Väikeettevõtete Fond kaupleb 1,38x P/B ja 11,9x 2010. aasta oodataval kasumil. Märtsis avaldas fondi suuruselt teine positsioon AD Pharma oma 2009.a teise poole tulemused, mis ületasid märkimisväärselt analüütikute ootusi. Ettevõtte kasum 2009 aastal oli 19 mln EUR, ületades ootusi 211,4% võrra. EBITDA kasvas 81,6%, ulatudes 41,2 mln euroni. Ettevõte kaupleb atraktiivsel 4,3x EV/EBITDA ja 6,1x jooksval P/E kordajal, pakkudes enam kui 50% allahindlust võrreldes sarnaste ettevõtetega Poolas. Ettevõtte netovõla ja EBITDA suhe on mõõdukas 1,5.
Trigon Active Alpha Fond: Trigon Active Alpha Fond jätkas märtsis ülespoole liikumist, tõustes 10,1%, mis annab tootluseks 2010.a algusest saati tugevad 22,5%. Ühe aasta jooksul on fond tõusnud muljetavaldavad 158,4%, kuna karuturu põhjani jõuti 2009.a veebruaris/märtsis. Taastumise tugevust tõstab esile ka tõsiasi, et ettevõtetel, kuhu oleme investeerinud, on väga tugevad bilansid, mistõttu on fondi tootlus saavutatud ilma liigselt laenudega koormatud ettevõtetesse investeerimata. Märtsis lisasime fondi portfelli uue positsiooni. Fondul Proprietatea (FP) on Rumeenia hüvitusfond, mis loodi 2005.a lõpus, et kompenseerida indiviididele ja nende perekondadele kommunismi ajal riigistatud varad. FP-s on suur osakaal kommunaal- ja energiasektoril ning 20%-ne positsioon Rumeenia naftaettevõttes SNP Petrom. FP suure hulga riigi omandis olevate varadega, nii noteeritud kui noteerimata, mis võiksid regiooni strateegilistele ja/või finantsinvestoritele potentsiaalselt huvi pakkuda, on väga atraktiivne oma varjatud väärtuse tõttu.
Trigoni regionaalsed fondid:
Trigon Balkani Fond: Trigon Balkani Fond tõusis märtsis 7,1%, jäädes sellega alla Türgi turu indeksile, mis tõusis 16,4%. Suhteline allajäämine oli tingitud sellest, et fondis on väiksem osakaal kommertspankade segmendil, mis moodustab Türgi turu indeksist ligi poole. Teised Balkani turu indeksid liikusid eri suundades, ulatudes -2,8%-st Serbias kui 12.5%-ni Rumeenias. Fond kaupleb 1.9x P/B ja 10.3x 2010. aasta oodataval kasumil. Me jääme oma seisukohale, et Türgi baasmäära tõstetakse konsensuse prognoosidest varem. Kuna enam kui kolmandiku kommertspankade eelmise aasta kasumist andsid võlakirjaportfellid, oleme võtnud 2010.a kasvuväljavaadete osas konservatiivsema hoiaku. See on peamine põhjus, miks eelistame Balkani Fondis islamipanku tavapärastele pankadele, kuna tõusvate võlakirjaintresside keskkonnas peaks islamipankadel oma tegevuses palju paremini minema. Märtsi lõpus oli 16,9% fondi portfellist paigutatud kahte islamipanka – Albarka ja Bank Asya.
Trigon Top 10 Fond: Peale Venemaa aktsiaturgude mõõdukat korrektsiooni veebruaris, näitasid aktsiad märtsis tugevat kasvu, ja isegi terroristide rünnakud Moskvas ei suutnud Venemaa investeerimisväljavaateid kõigutada. RTS indeks näitas märtsis muljetavaldavat 12%-st rallit ning tõus aasta algusest saadik on olnud 15,3%. Eelnevalt mainitud tulemusi on raske lüüa, kuid siiski suutis Fond indeksit ületada, tõustes kuu jooksul 13% ja näidates suurt edu 16,8%-se tõusuga aasta algusest saati. Kuu jooksul oleme lisanud uusi investeeringuid, nt ettevõttes Severstal. Severstal on vertikaalselt integreeritud terasetootja, mis peaks kasu lõikama nii arenenud kui ka arenevate turgude taastumisest. Ettevõte suudab iseseisvalt ära katta 80% oma koksisöe vajadusest ja 100% rauamaagi vajadusest. Maailma terasehindade tõus ei peegelda ainult toorainehindade kiiret tõusu, vaid ka varude taastamist koos kasvava nõudlusega. Positiivseks tõukeks ettevõttele oleks ka nende kullaäri tulevane aktsiate esmane avalik pakkumine, mis annaks Severstali väärtusele veelgi selgema kuju.
Parimate tervitustega,
Mehis Raud
Fondijuht
Trigon Capital
Viru Väljak 2,
10111 Tallinn
Tel: 667 9200
MÄRKUS
Käesoleva kuuülevaade materjali on koostanud AS Trigon Capital või äriühingud, mis kuuluvad Trigon Capital Gruppi.
Materjal sisaldab eelkõige fakte ja teavet fondide ja investeeringute kohta, mida valitsevad AS Trigon Funds ja AS Trigon Alternative Funds. Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil ja ei ole ettenähtud levitamiseks ega paku investeerimisalast, õiguslikku ega maksustamisalast nõuannet.
Mistahes käesoleval veebilehel avaldatud teave ei ole osakute pakkumine või ettepanek märkida osakuid.
Teave käesolevas kuuülevaates on esitatud üksnes teavitamise eesmärgil. Fondi investeeringutega kaasnevad riskid, mille tõttu on investoril oht kaotada osa või kõik oma investeeringutest. Fondi varasem tootlus ei garanteeri tootlust tulevikus. Fondi osakute hind ja tootlused võivad nii langeda kui ka kasvada. Investorid ei pruugi saada tagasi kogu investeeritud summat.
Mõned avaldused käesolevas kuuülevaates on tulevikku suunatud. Selliste tulevikku suunatud avalduste ja teabe aluseks on Trigoni äriühingute spetsialistide arvamused või spetsialistide oletused, mille aluseks on Trigonile teadaolev informatsioon. Tulevikku suunatud avaldused kajastavad praeguseid Trigoni ja tema tütarettevõtete (ja nende juhtide) arvamusi seoses tuleviku sündmustega, millega kaasnevad teatud riskid, ebakindlus ja oletused. Mitmed faktorid võivad põhjustada fondi või investeeringute tulemuslikkuse erinemist ajaloolisest või teatud eeldustel tehtud oodatavatest tulemustest.
Trigon Capitali, tema tütarettevõtete ja juhtide parimate teadmiste kohaselt on käesolevas kuuülevaates sisalduv teave fondidest ja investeeringutest õige ja mitteeksitav. Kuuülevaates olev informatsioon võib aja jooksul muutuda. Trigon Capital, tema tütarettevõtted ja juhatus ei vastuta investorite tehtud otsuste eest käesolevas kuuülevaates avaldatud teabe põhjal, välja arvatud vastutus, mis on määratud Eesti Vabariigi seadusega. Seega, potentsiaalsed investorid ei tohiks liigselt sõltuda faktidest, andmetest ja tulevikku suunatud avaldustest, mis sisalduvad käesolevas kuuülevaates.
Klient on kohustatud arvestama kõikide investeerimistegevusega seotud riskidega. Fondi investeerimispoliitikast tulenevad riskid, millest saab rohkem infot fondi prospektist.
